受累挪威Ekornes收购案 曲美家居40亿元蛇吞象式交易初显负面|问询页游变态

　　日前，曲美家居披露收购挪威家居品牌商Ekornes之后的首个半年报。但数据显示，收购完成并表之后的业绩并不理想，曲美家居2019年上半年整体的营运效率较并购前有明显下降。

　　斥资40亿吞下Ekornes，对曲美家居来说并不是一件易事，毕竟当时其市值也仅在40亿左右徘徊。

　　这起以小博大的收购，给上市公司的现在和未来带来怎样影响？在曲美家居发布半年报之后，9月16日上交所对其下发了半年报的事后审核问询函。围绕Ekornes并表所带来业绩和运营的影响，以及并购Ekornes带来公司现金状况和偿债风险，问询函要求曲美家居进行补充披露。

（责任编辑：宋虹姗 HO031）

　　如果从财务数据来看，与Ekornes的协同效应目前仍不清晰，但对公司的营运效率上的拖累确是清清楚楚。所以，上交所在问询函中提到，收购Ekornes并将其纳入合并报表范围对公司的财务信息产生的较大影响，“为便于投资者了解公司经营情况的真实变化趋势，要求公司补充披露排除并购影响的2019年半年度关键经营数据及其同比变化，包括但不限于营业收入、归母净利润、经营活动现金流净额、销售费用、管理费用、研发费用、应收票据及应收账款、存货，同比变化较大的说明原因。”

　　其实，收购对业绩的影响从去年已经开始。因为收购，曲美家居2018年出现上市来首次亏损。

　　激增的不止是商誉，还有巨额的债务。曲美家居2019年半年报披露，该公司资产负债率达到74%，其中还持有25亿挪威克朗长期借款和应付债券，折合人民币约20亿元。

　　从2018年5月开始曲美家居公告要收购Ekornes，到9月份曲美家居表示完成强制收购交割结算，只用了四个月的时间。交割完成的几天后，Ekornes便从挪威奥斯陆证券交易所退市。

　　对此，问询函中要求曲美家居结合债务结构、现金流情况等补充说明偿债风险，以及高杠杆的财务状况对后续日常经营的影响。同时，鉴于汇率的波动，要求公司结合利率、汇率、偿债资金安排等补充披露相关外币债务是否存在融资成本大幅波动的风险。

　　但这起历尽辛苦的收购，给曲美家居带来的是巨额商誉。收购Ekornes之前，曲美家居商誉为零。到了2019年上半年，由于收购影响，曲美家居商誉暴增到13.1亿元。与此同时，其归属于上市公司股东的净资产仅为15.5亿元。

　　同时，在曲美家居半年报的主营业务分析中可以看出，并入Ekornes后，其营业收入同比增长106.62%，但销售费用、管理费用和财务费用分别增长了203.66%、192.24%和14618.43%。

　　并购家居品牌商Ekornes并未给曲美家居(603818,股吧)带来理想中的效果，在收购完成并表之后，曲美家居2019年上半年整体的营运效率较并购前有明显下降《投资时报》研究员 余飞

　　拖累业绩 运营效率下降明显