艾德证券期货：冲进世界页游变态500强的小米，火爆页游依旧是星辰大海

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9年上榜500强，小米未来可期

小米的火爆页游是星辰大海

艾德证券期货研究部认为，目前小米股价低迷，一方面是由于全球宏观经济增长疲软，致使股市不景气;另一方面，从小米财报来看，其营收主要靠手机和硬件，如果按硬件公司来计算市值，小米难以支撑其1500多亿的市值。但这次500强榜单把小米归为互联网企业，小米当前14倍的市盈率明显低于互联网企业的平均市盈率，市值仍有不小的增长预期。从近期小米的股权交易情况看，7月初小米迎来的第二次股权解禁只让小米股价下跌了1.1%，且小米近期进行了高达9.3亿港元的股权回购，这说明投资机构和公司高管仍然看好小米股价的长期表现。

7月22日，财富杂志发布了《2019年财富世界500强排行榜》(以下简称世界500强榜单)，中国企业上榜总数达到129家，其中小米集团(01810.HK)以2018年营收264亿美元(折合人民币约1749亿元)冲进世界500强，排名第468位。受此消息提振，23日小米股价收涨1.45%报9.08港元，重回9元关。

艾德证券期货研究部获悉，今年500强榜单中互联网行业公司的上榜花费时间分别为：谷歌11年、Facebook13年、亚马逊14年、京东18年、阿里18年、腾讯19年。而小米从成立到登上500强榜单，只花了9年!不可否认小米能取得如此成绩是赶上中国互联网浪潮的风口，但也证明了小米业务本身的巨大商业潜力。

经过近十年的发展，中国智能手机行业早已从蓝海变成红海，进入了存量市场的博弈阶段。不少手机品牌开始针对不同群体、不同价位推出子品牌，或围绕手机业务进行业务拓展，进军电视行业、数码3C行业甚至服装行业。艾德证券期货研究部查阅数据得知，早在2013年，小米便开始了生态链的孵化和物联网的布局，并推出了不少畅销产品，如小米手环、小米电视及小米充电宝，其中不少品牌如华米、紫米更是借助小米的生态链发展壮大，成为细分领域的头部企业。

前文已经提到，中国智能手机行业已经进入存量市场的博弈阶段，手机业务的竞争压力进一步加大，利润空间也被进一步压缩。艾德证券期货研究部认为，在硬件更新越来越快的手机行业，不发新品就意味着落后，发布新品也要面对滞销或品质风险。而随着小米之家在全国范围的铺开，地面渠道扩展带来的结构性库存增长也不断在增加手机业务的压力，这些对小米来说都是不得不面对的严峻问题。在IoT业务方面，尽管业务营收和IoT设备连接数都取得了较好的增长，但在盈利方面却始终未能带来更亮眼的表现。艾德证券期货研究部从Q1财报看到，小米61.7%的营收都是来自于智能手机业务，这使得资本市场更情愿相信小米是硬件公司而不是互联网公司，从而拉低了对小米的市值预期。

前进途中仍有不少暗礁险滩

艾德证券期货研究部从世界500强榜单发现，小米所归属的行业分类是互联网服务与零售，小米成为继京东、阿里巴巴、腾讯之后第4家登榜的中国互联网企业，也是全球第7家登榜的互联网企业。

艾德证券期货研究部认为，尽管当前资本市场对“小米是不是互联网公司”仍有争议，但有世界500强榜单的背书，相信公众对小米集团的经营属性也有了更深的了解。雷军在喜悦之余，也在内部信坦言“世界500强考量的是营收规模，我们目前看起来已经成了一家大公司，但大不代表真正强大，更不代表伟大。接下来，我们还要向着伟大继续前进”。

艾德证券期货研究部获悉，2014年的时候雷军引用日本小说家田中芳树的“我们的火爆页游是星辰大海”来阐述小米的企业使命，从此这句话被反复提及。而从当前小米的业务架构看，雷军的确把星辰大海当成了小米的火爆页游，大海是万物互联的物联网，闪烁其中的星辰便是每一个搭载MIUI系统的IoT设备。

通过对小米的经营情况进行梳理，艾德证券期货研究部还了解到，小米的IoT业务经过6年多的发展，MIUI连接的生态平台已经成为了世界领先的消费级IoT平台。据小米发布的2019年Q1财报，小米IoT平台已连接IoT设备数达到1.71亿台，同比增长70%。在5G时代，物联网的海会越来越广阔，，而IoT设备的星辰将会越来越多，越来越亮。

这些问题最直观的表现就是股价，小米股价至今已然腰斩，说明市场仍在等待小米在业绩上证明自己。艾德证券期货研究部认为，手机+AIoT作为小米在星辰大海中航行的两大引擎，任何一个引擎熄火都会让小米失速，撞上藏在海面之下的暗礁险滩。